2020债券市场一周概览（0316-0320）

一、资金面基本维持宽松，市场整体情绪一般

本周资金方面整体维持宽松且平稳，仅有周一开展1年期MLF操作1,000 亿元，操作利率3.15%，与此前持平，其余四日均未进行逆回购操作。周五，1Y LPR 和5Y LPR 也未实现降息预期。

一级市场情绪一般，受现券收益上行影响，投标情绪较保守。发行量较上周略有减少，短融中票共计规模2363.6亿，其中超短和短融146只，中票88只。

从二级市场估值看，短期收益率整体继续下行，买盘情绪较好；中长期收益率略有上行。

二、中长期估值上行，中票取消发行数量增多

3月16日-20日，市场取消发行债券数量明显增多，取消原因均为市场情况波动导致量未满或未达到发行人预期，择期发行，发行人均为地方国企或央企。此类发行人对发行利率要求高，且自身资金不紧缺，在市场反响一般且收益率反弹的情况下纷纷公告取消发行，尤其是中长期债券。

中期票据共取消发行18只，环比上周增加15只；超短期融资券取消发行3只，环比上周增加3只。

债券品种	金额（亿元）	支数
中期票据（3年、3+2年）	80	7
中期票据（5年期及以上）	136	11
超短期融资券	15	3

三、展望：资金面基本平稳，短期热度高于中长期

3月16日，央行投放1000亿 MLF 却将操作利率维持在3.15%，并未跟随降息，预计未来一周货币市场基本维持宽松，降息可能性较小，资金面维持平稳。

目前来看，国内市场降息紧迫性并不强，但随着A股调整加快、CPI通胀水平下降以及需进一步实施宽信用政策，而短期内通过财政政策效果不达预期，则仍需要降息。

若美债利率继续下行，中债利率也可能相应创历史新低。随着国内疫情好转，防疫债的市场“红利”逐步被消化，从3.20这一周来看，防疫债数量明显减少，但发行利率尚略低于正常发行利率，在之后将更加明显，预计将于正常发行利率趋同。

经过前段时间利率加速下行的行情，预计短期内将进行修正。货币政策依旧保持宽松，且整体债市较为平稳，随着海外以美联储为首的央行持续降息或将实现零利率，外资将有可能回流，债市整体将实现稳中有涨。